泰达宏利基金：资金偏好聚焦盈利确定性机会景气赛道获外资广泛关注

如何看待近期市场走势的特点和原因(新能源板块的强势说明市场处于什么特点？

从近一周的表现来看，市场呈现极度分化，新能源汽车、光伏、军工等板块持续走强，煤炭、钢铁、农业、医药等板块大幅下跌。这些现象反映出，在全球滞胀、美债收益率波动、国内强监管对上游资源价格的行政管控、医药、白酒行业监管政策等一系列不确定性下，叠加的流动性环境没有大的变化，资金的偏好仍然是寻求盈利的确定性。因此，具有产业周期支撑、政策助推、高景气持续性的新能源、光伏、军工等产业表现出较强的优势，这也导致。今年，邹运还新成立了3只基金，但只有3月2日成立的信达澳银至诚精选混合披露过持仓个股，截止到9月15日该基金净值下跌达19.63%，目前的累计净值为0.8037元，二季度的重仓股和其管理的上述2只基金几乎相同，只是多了腾讯控股，而该股的下跌正是从今年二季度开始。通过观察北方近一个月的资本增加情况可以看出，外资主要净流入也是景气度较好的新能源相关标的。

你对最近出台的政策、披露的经济数据、三季报中上市公司的表现有什么总体解读？

从近期公布的三季度经济数据来看，无论是跌破GDP增速5%、滑入门槛的PMI指数，还是低于预期的社会福利增速，都反映出当前经济下行压力持续加大，稳增长需求持续增加。从近期的政策来看，总量层面的政策还在积累，而产业层面的政策则比较频繁。003010和《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》在近期发布，进一步强化了新能源产业周期未来投资的确定性，也为新能源相关产业的持续繁荣提供了强有力的支撑，也与近期市场对利润确定性较强的偏好相匹配，进一步催化了新能源板块的行情。

从三季报目前披露情况来看，在披露率超过30%的行业中，中上游资源和产品景气度相对较高，有色、钢铁、矿业、化工等行业增速均在50%以上，这也与前一周期板块的强势表现相吻合；此外，得益于缺芯导致的价格上涨，电子板块(半导体)也持续繁荣。目前具有较大参考意义的行业披露与以往行业股价表现基本一致。

下一阶段影响市场的主要因素是什么？

影响下一阶段市场的主要因素是稳增长政策何时出台、上游资源价格以及外部美股潜在波动风险。一是在经济下行压力加大的背景下，稳增长需求持续增加。预计随着11-12月PPI高增速回落，刺激消费、增加投资等政策措施有望落地。。此外，RRR减排量窗口年内未关闭。随着信贷周期企稳扩大，市场风险偏好有望再次上升，估值端有望再次上升。第二，在当前行政手段的控制下，上游资源价格已经大幅下降，但考虑到供需缺口仍然较大，后续上游资源价格下降的速度和节奏也会对市场产生较大影响。第三，11月初，美联储利率会议将宣布缩减的细节，甚至启动缩减进程。这位美联储董事长还强调，如果22年通胀水平过高，就会加息，也会带动美债利率持续走高，引起美股波动，a股共振的风险不小。

你怎么看下一阶段的市场和可能的特征？

从整体市场层面来看，短期来看，在美债利率上行、稳增长政策未落实之前，市场风险偏好不高，缺乏趋势机会。随着本月底的20国集团会议、下月初的美联储利率会议以及随后的稳健增长政策，风险偏好可能在第四季度中后期再次上升

确定自己的投资期限和收益率要求，从而选择不同的配置品种。对于季度维度的投资者来说，可以关注新能源、光伏、军工、半导体景气增长的盈利确定性，关注一些被低估的蓝筹股的估值修复和切换。对于长期投资者来说，消费、医药等核心资产的长期配置窗口已经打开。

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